SP500収益予想

2009～2010年のSP500収益予想は上方修正が続いている。まず、2009年のボトム・アップとトップ・ダウン予想の乖離は主にトップ・ダウンの上方修正により縮小。2010年はじり高を続け、現在$74.34。適正PERが15～16倍であれば、SP500のフェアー・バリューは2010年ベースで1115～1190。


Source: S&P社

週間インデックス・パフォーマンス

第3四半期ＧＤＰ

Source: U.S. Bureau of Economic Analysis, Briefing.com, Federal Reserve Bank of St.Louis.

製造業耐久財受注

9月の製造業耐久財受注は+1.0%と予想どうりで、過去3ヶ月のうち2ヶ月上昇。
過去２ヶ月分は下方修正され：8月 -2.4% ＝＞　-2.6%、 7月 +4.9%
＝＞ +4.8%。今月上げた主な要因は国防関連+10.0%と機械+7.9%で、幅広く受注が増えたとは言いにくい。この間のISM製造業景気指数は高値横ばいだったことを考えれば、納得できるのではないか。しかし、先行指標となる航空機を除く比国防資本財は+2.0％と3ヶ月ぶりに上昇した。

出荷は+0.8%とプラスに戻ったが、受注残と在庫は引き続き下がった。

Source: U.S. Census Bureau, Federal Reserve Bank of St. Louis

新築住宅販売

9月の新築住宅販売は予想440Kを下回る 402K(前月比 -3.6%)と、 6ヶ月ぶりに下落。見方としては初回住宅購入者向け税控除が11月末で終わるので、その影響が出ているとされ、また低価格住宅の在庫が少なくなっていることも理由として挙げられている。先週発表されたＮＡＨＢ住宅市場指数も同じようなことが言える。中古住宅販売はまだ堅調だっが、税控除が延長されなければ、そのマイナスのインパクトがやはり今後出てくるでしょう。

地域別で見ると、西部と南部の下落が今月は目立ち、中西部はしっかり、北東部は変わらずだった。在庫は7.5か月分で前月と変わらず、2007年 4月以来の低い水準でした。



Source: U.S. Census Bureau, Federal Reserve Bank of St. Louis

消費者信頼感指数

10月の消費者信頼感指数は予想53.5を下回る47.7で、2ヶ月連続の下げ。
現況指数は20.7対前月23.0、期待指数は65.7対前月73.7。現況指数は3月のサイクル・ローを切り込み、1963年 2月以来の低水準に達しました。しかし、週間ベースの小売統計（レッドブック、ICSC）は10月入り後もしっかりしていますし、自動車販売台数も今のところ年率で10万台ペースであることから、個人消費が一気に落ち込んではいないようです。


Source: Conference Board, Briefing.com

Ｓ＆Ｐ／ケース・シラー住宅価格動向指数

8月のＳ＆Ｐ／ケース・シラー住宅価格動向指数は２０都市圏ベースで前月比+1.2%、前年同月比-11.3%。前年同月比の予想は-11.9%。前月比では4ヶ月連続上昇、前年同月比ではまだ下げていますが、下落のスピードは5ヶ月鈍化しており、20都市のうち19で改善。

10都市圏ベースは前月比+1.3%、前年同月比-10.6%でした。


Source: S&P社

住宅市場指数

10月の全米ＮＡＨＢ住宅市場指数は予想２０に対し１８となり、4ヶ月ぶりに低下。初回住宅購入者向け税控除が11月末で終わるので、その影響が出始めたとされている。現在、税控除の延長を当局が検討中。


Source: NAHB

SP500 収益予想

2009～2010年のSP500ボトム・アップ収益予想は10月には入ってから少しずつ上方修正され始めた。適正なPER が15～16倍であればファー・バリューは2010ベースで1100～1180。個人的にはPERがそれほど拡大するとは思えないので、それ以上を求めるには2009～2010年の収益予想がさらに上がることが必要になるでしょう。

Source: S&P社

週間インデックス・パフォーマンス

チャート・ポイント： INDU, TRAN, UTIL

チャート・ポイント： SPX、NASDAQ, NYSE Adv-Dec, % Above 200 MAV

第三四半期の決算

第三四半期の決算シーズンはまだまだ続きますが、Bespoke Investment Group の統計によると現在まで発表されたもののうち、８５％が予想EPSを上回り、２０．３％が上方修正をしているそうです。後者については過去9年間で最高水準。

ミシガン大学消費者マインド指数

10月のミシガン大学消費者マインド指数(速報)は69.4と、予想73.3を下回り、前月から下げた。 景気現況指数は72.1対前月73.4、期待指数は67.6対前月73.5。


Source: University of Michigan, Briefing.com

鉱工業生産指数

９月の鉱工業生産指数は+0.7%と、予想+0.2%を大幅に上回り、3ヶ月上昇。過去2か月分は修正され： 8月　+0.8% ＝>　+1.2%、9月　+1.0% ＝＞　+0.9%。 製造業は+0.9%と、やはり3ヶ月上がり、公益部門の-0.7%を補った形となった。CARSプログラムにより7～8月の自動車販売が上昇し、自動車・部品の生産は+8.1%。しかし、幅広い業種で生産が上向き、自動車・部品を除いても、製造業は+0.5%でした。

四半期年率換算で見ると、Q3は+5.2%と、Q2の-10.3%から大きくプラスに転じ、流れとしてはISM製造業景気指数などと一致した。


Source: Federal Reserve Bank, Federal Reserve Bank of St. Louis